לאחר הפיחות המהירה של הרובל בשנת 2014, שהגיעה לשיאה בסוף השנה, שער החליפין נפל מעט והתייצב באותה רמה. ובשנת 2016 הייתה מגמה מתמדת של חיזוק המטבע הלאומי שהפך לבולט יותר השנה. באופן הגיוני, התחזקות המטבע הלאומי היא אינדיקטור להתאוששות כלכלת המדינה. יש להפחית את המחירים בחנויות, וזה חשוב לאוכלוסייה. אבל במציאות, זה לא ממש כך. מדוע הרובל מתחזק אם לא נצפים צמיחה כלכלית? האם זה טוב או רע?
תלות בשער החליפין בעלות הנפט
אחד ההסברים הנפוצים ביותר מדוע הרובל צומח הוא עליית מחירי הנפט. חלק עצום מתקציב המדינה נוצר על חשבון מכירת נפט למדינות אחרות. לכן המטבע הלאומי רגיש לתנודות בערכו. אם הוא הופך להיות זול יותר, הרובל מראה נפילה, אם הוא עולה, הרובל מחזק את מעמדו ביחסים עם האירו והדולר.
האם אשם רוזנפט?
אנליסטים מ- CIB של סברבנק אמרו כי אחת הסיבות לכך שהרובל מתחזק היא העסקה למכירת נתח ענקית הנפט רוזנפט לחברות זרות. כניסת המטבע למדינה עוררה את התחזקות הרובל. אולי הצהרה זו לא תפתיע אזרחים מן השורה שאינם מדמיינים את גודל שוק המט"ח ואת סכום העסקה. מומחים אומרים כי ההכנסות מרכישת נתח בחברת הנפט אינן כה משמעותיות עד שהן לא יכולות להשפיע על שינוי שער החליפין.
תזרים הון ספקולטיבי
על פי חלק מהמומחים, השימוש באחת האסטרטגיות להרוויח כסף בשוק מט"ח, המכונה סחר נשיאה, הוא ההסבר האפשרי ביותר מדוע הרובל מעריך. התוכנית בה עובדים משקיעים היא די פשוטה. הם זוכים במדינות בהן הבנקים מלווים בריבית נמוכה. בכסף הזה הם עוברים למדינה עם שער גבוה, מבצעים רכישה של מטבע מקומי ואז הם משקיעים אותו בניירות ערך של אותה מדינה. לאחר זמן מה המשקיע משווק את ניירות הערך או ממתין עד להחזרם. ואז הוא מוכר את המטבע המקומי וקונה את הכסף אותו הוא צריך להחזיר על ההלוואה, ומחזיר אותה.
תכנית כה פשוטה מאפשרת לקבל הכנסה טובה, אך בתקופת יציבות. שער החליפין הוא רגיש מאוד ויכול להשתנות מאוד בגלל כמה חדשות. לכן אי אפשר לייחס עסקאות כאלה ללא סיכונים.
אך עם שער שערי רובל יציב, אם המשקיע בחר ברוסיה, הוא נשאר המנצח. עם צמיחת המטבע הזה, הרווח הפוטנציאלי מתחיל לצמוח, שהופך לאטרקטיבי למשקיעים אחרים. מכיוון שהמטבע העיקרי איתו סוחרי הסחורות מגיעים עם הדולר הוא הדולר, העירוי המשמעותי שלהם מחזק את הרובל עוד יותר. זו הסיבה שהרובל מתחזק מול הדולר.
ספקולציות כאלה הופכות כל כך אטרקטיביות עם שער חליפין גבוה של המטבע הלאומי וריבית גבוהה. ככל שערך המטבע ו / או הריבית יורד, השחקנים מתחילים לקרוס עסקאות כאלה.
העלייה החדה בשיעור המפתח והקפאתו הממושכת ברמה גבוהה משכו ספקולנטים שעזרו לחזק את הרובל.
סכנת סחר
המשקיעים עוזבים בהדרגה שווקים שהופכים לא מעניינים לרווחים. לכל אחד מהם פרמטרים משלו. נוכחותה של כמות גדולה של הון ספקולטיבי מסבירה בקלות מדוע הרובל מתחזק. הצד האחורי הוא הסגירה הפתאומית של הרוב המכריע של המשקיעים. הסיבה יכולה להיות כל מצב בו המטבע המקומי מתחיל להיות זול יותר באופן חד. מה יכול לגרום לפאניקה ולביקוש מוגבר למטבעות אירופיים ואמריקאים. אם במצב זה שער המפתח עולה בחדות, אז כמעט כל הספקולנטים ינסו להיפטר מרובלים, מה שיוביל לעלייה מאוד חדה במחיר מטבעות אחרים ולפיחות של המטבע הלאומי. חלק מהאנליטיקאים נוטים להאמין שזה בדיוק מה שקרה בדצמבר 2014. ומצב דומה יכול לקרות שוב.
מדוע התקציב נהנה ממטבע לאומי חלש
בשל הספציפיות של התקציב הרוסי, המורכב בעובדה כי פריטי ההכנסה וההוצאות העיקריים נוצרים במטבעות שונים, נוצר מצב מוזר. מטבע לאומי חזק אינו נחוץ לחלוטין. המדינה מרוויחה ממכירות ייצוא של אנרגיה, מתכת, עץ וחומרי גלם אחרים. עבורם הקונים משלמים בדולרים. עם זאת, מרבית ההוצאות הן ברובלים. לכן ככל שהרובל פוחת יותר כך ניתן להשיג מטבע זה למחזור פנימי. זו הסיבה שזה רע כאשר הרובל מתחזק. כדי לכסות את הגירעון בתקציב, פיחות המטבע הלאומי יהפוך לאחד הכלים.
תגובת מחיר
עם התחזקות מתמדת של המטבע הלאומי, מחירים בחנויות צריכים לרדת. אבל זה כמעט ולא נצפה. ישנן כמה סיבות לכך. אחד מהם הוא שהמוצרים נרכשים בקבוצות מסוימות במחירים תקפים בעת הרכישה. טווח היישום שלה מהמחסן תלוי בפרטים האישיים. אם מדובר במוצר בעל אורך מדף קצר, שתקופת המחזור שלו קצרה מאוד, אז הוא יכול להפוך לזול די מהר.
סיבה נוספת לכך שהרובל מתחזק, והמחירים עולים או נשארים באותה רמה, היא חוסר האמון של היזמים כי התחזקות המטבע הלאומי ארוכת טווח. כדי ליצור "כרית" פיננסית מסוימת המחירים נשארים ללא שינוי.
הערך של מוצר עצמו כולל מספר רכיבים, ולא ניתן לומר שכאשר ערך מטבע ישתנה (בכיוון זה או אחר) המחירים יגיבו בצורה דומה.
לדוגמא, עליית מיסים על הבלו תשפיע על עליית מחיר קטגוריות מסוימות של סחורות, ללא קשר לשער החליפין. עליית מחיר שירותי הלוגיסטיקה ועליית עלות הבנזין מעכבים גם הם את הפחתת עלות הסחורה עבור צרכני הקצה.
