כיום, במדינות רבות בעולם, נוקטת מדיניות של שער חליפין מבוקר של המטבע הלאומי, אשר בנקים מרכזיים ממלכתיים במדינה מבצעים מה שנקרא התערבות מטבע חוץ המותאמת לערך מסוים של המטבע המקומי. אחרי הכל, שחרור המטבע הלאומי בשחייה חופשית, אתה יכול לקבל בעיות במשק. מה ההתערבות המטבעית של הבנק המרכזי ואיך היא מתבצעת - יש לבחון זאת ביתר פירוט.
הגדרת התערבות
התערבות מטבע היא עסקה חד פעמית לרכישה או מכירה של מטבע חוץ בפדרציה הרוסית המתבצעת על ידי בנק רוסיה. יתר על כן, היקף ההתערבות במט"ח הוא בדרך כלל גדול למדי. מטרתם היא להסדיר את המטבע הלאומי לטובת המדינה. בעיקרון, פעולות כאלה מיושמות על מנת לחזק את המטבע הלאומי, אך לעיתים ניתן לכוון אותן להחלשתו.
פעולות כאלה יכולות להשפיע באופן משמעותי הן על שוק מטבע החוץ בכללותו והן על שער המטבע המסוים. התערבות מטבע חוץ נפתחת על ידי הבנק המרכזי של המדינה ובעצם הן השיטה העיקרית לניהול מדיניות מוניטרית. בנוסף, הסדרת קשרי מטבע החוץ, במיוחד כשמדובר במדינות העולם השלישי, מתרחשת בשיתוף עם משתתפי קרן המטבע השנייה. כדי להשתתף באירועים מסוג זה מעורבים בנקים ואוצרות, ומניפולציות מבוצעות לא רק עם מטבעות, אלא גם עם מתכות יקרות, בפרט עם זהב. התערבות מטבע החוץ של הבנק המרכזי מתבצעת אך ורק בתיאום מראש ומתבצעת במועדים מוגדרים מראש.
מנגנונים לגיוס והורדת המטבע הלאומי
למעשה, המנגנון לוויסות המטבע הלאומי הוא פשוט מאוד, והוא בנוי על בסיס העיקרון של "היצע וביקוש." אם יש צורך בהעלאת שווי הכסף המקומי, הבנק המרכזי של המדינה מתחיל למכור באופן פעיל שטרות חוץ זרים (בעיקר הדולר), וניתן להשתמש בכל מטבע להמרה אחר. כך, התערבות הבנק המרכזי מביאה לשפע יתר (היצע מוגבר) של מטבע חוץ בשוק הפיננסי. במקביל, הבנק המרכזי קונה את המטבע הלאומי, מה שיוצר לו ביקוש נוסף, מה שגורם לשער לצמוח עוד יותר.
בדיוק ההפך, הבנק המרכזי מבצע התערבות מטבעית שמטרתה להחליש את המטבע הלאומי, אותו הם מתחילים למכור באופן פעיל, ולא לאפשר לערכו לצמוח. רכישת שטרות זרים מובילה למחסור המלאכותי שלהם בשוק המקומי.
סוגי התערבויות מטבע
ראוי לציין כי לא תמיד התערבות הבנק המרכזי פירושה רכישה ומכירה של כמות גדולה של מטבע, ניתן לבצע הליך פיקטיבי מעת לעת, לעיתים הוא מכונה מילולית. במקרים כאלה הבנק המרכזי משמיע איזו שמועה או "ברווז", כתוצאה מכך המצב בשוק המט"ח יכול להשתנות באופן ניכר. לפעמים משתמשים בהתערבות פיקטיבית כדי להעצים את ההשפעה של התערבות מטבע אמיתי. לעתים קרובות מאוד, מספר בנקים יכולים לאחד כוחות על מנת להשיג את התוצאה הרצויה.
העיסוק מראה כי התערבות מילולית משמשת בנקים מרכזיים לעתים קרובות יותר מאשר אמיתית. גורם מרכזי במקרים כאלה ממלא גורם ההפתעות. בכל מקרה, ההתערבות של הבנק המרכזי שמטרתה לחזק את המגמה הקיימת בשוק המט"ח היא בדרך כלל מוצלחת יותר ממניפולציות שמטרתן להפוך אותה.
התערבות מטבע על הדוגמא של יפן
ההיסטוריה מכירה הרבה מקרים של מניפולציה בשוק המט"ח. לדוגמה, בשנת 2011, עקב קשיים בכלכלות ארצות הברית והאיחוד האירופי, יפן נאלצה להתאים את שער החליפין של המטבע הלאומי, ושלטונות המדינה נאלצו להפחית אותו. שר האוצר של יפן אמר כי הספקולציות בשוק מטבע החוץ הביאו לשערוך יתר של הין כנגד שטרות חוץ, ומצב עניינים זה אינו תואם את מצב כלכלת המדינה. בהמשך הוחלט להתאים את הין בשיתוף עם הבנק המרכזי של מדינות המערב, שבגינו ביצעה יפן מספר עסקאות מרכזיות לרכישת מט"ח. הכנסת טריליוני ין לשוק מטבע החוץ סייעה להוריד את שער החליפין בשיעור של 2% ולאזן את המשק.
השימוש במינוף פיננסי ברוסיה
ניתן לראות דוגמא בולטת ליישום המינוף הפיננסי ברוסיה מאז 1995. עד לאותו רגע מכר הבנק המרכזי מטבע חוץ להסדרת שער החליפין של הרובל, וביולי 1995 הונהג העיקרון של פרוזדור המטבעות, לפיו יש לשמור על שווי המטבע הלאומי בגבולות קבועים ובתקופת זמן מסוימת. עם זאת, שינויים בכלכלה העולמית עד שנת 2008 הפכו את המודל הזה של המדיניות המוניטרית ללא יעיל, שלאחריו הונהג מסדרון עם מטבע כפול. במקרה זה, הרובל הוסדר על בסיס יחסיו לדולר ולאירו. כך או אחרת, הבנק המרכזי מבצע התערבויות במטבע בעקבות מדיניות מוניטרית זו.
אירועי 2014-2015 השפיעו על פוריות ההתערבויות במטבע שערך הבנק המרכזי ברוסיה, כך שהמניפולציות האחרונות שלו לא הניבו את התוצאה הרצויה. ירידת מחירי הנפט, הירידה במלוא הרזרבות בבנק המרכזי ואי התאמת התקציב הופכים בסופו של דבר את התערבויות המטבע ללא הגיון וחסר טעם.
