נזילות בנקאית היא היכולת של מוסד פיננסי למלא באופן מלא את כל ההתחייבויות, תוך הקפדה על תאריכי יעד. כדי לשמור על סטנדרטים של נזילות ברמה המתאימה, ארגוני אשראי מושכים באופן פעיל משאבים חומריים ממקורות שונים. יתר על כן, הם יכולים להיות לא רק פנימיים, אלא גם חיצוניים. מקור הכספים בשוק המקומי של המדינה הוא הבנק המרכזי של רוסיה. הוא אחראי לנזילות מערכת הבנקאות כולה. זה הזמן לשאול מהו ריפו, אחרי הכל, העסקה הספציפית הזו היא הכלי למימון מחדש העיקרי במצב זה.
REPO: הגדרה
ריפו באנגלית נשמע כמו הסכם לרכישה חוזרת. מדובר בעסקה המורכבת משני חלקים: רכישת ניירות ערך ומכירתם נוספת במועד המוסכם ובעלות המוסכמת. ניתן להשוות את פעולות ה- REPO עם ההלוואות, אשר המשכון בהן הוא ניירות ערך שגויס המלווה. עלות ההלוואה עצמה, או ההנחה, היא ההפרש בין העלות הראשונית של מכירה ורכישת ניירות ערך. בחקר השאלה מהו REPO, יש לקחת בחשבון את האופי הדו-צדדי של מנגנון זה.
תכונות של עסקאות
היתרון העיקרי במנגנון העסקה של REPO הוא אינדיקטור אמינות גבוה. ניתן לציין את הזמינות והפשטות הטכנית של הפעולה. מחיר קרנות האשראי הניתנות במסגרת עסקאות רכישה חוזרת הוא מינימלי. זה נובע מהיעדר כמעט סיכונים. אם עקב נסיבות אובייקטיביות לא ניתן ליישם את החלק השני של ההסכם, נניח, ארגון ההלוואות אינו מסוגל לרכוש את ניירות הערך מחדש, הנושה מעביר לקטגוריה של מחזיק ניירות הערך כחוק.
מאפייני עסקאות
בכדי להבין מהי ריפו, קחו בחשבון את המאפיינים והפרמטרים העיקריים של קטגוריית עסקאות זו. ניתן להבחין בזה:
- המונח עסקה.
- סוג הבטחונות או הרכבם.
- הנחה.
בהתאם למשך העסקאות הללו הם:
- Intraday, המכונה גם לילה. הם מסתיימים לא יותר מיום.
- דחופים, שיש להם בגרות קבועה.
- פתוח, שלא נקבעה לו בגרות.
במצב בו החלק הראשון של ההסכם כבר הושלם, והמונח ליישום החלק השני של העסקה טרם פג, נקרא הריפו תקף. עם סיום החלק הראשון של ההסכם וכאשר המועד האחרון לחלק השני של העסקה פתוח, נקרא הריפו פתוח. עבור פעולות דחופות ולינה, שיעור קבוע הוא מאפיין. במיקומים פתוחים משתמשים בשיעור צף.
קחו למשל את הדוגמה של רוסיה, מה זה ריפו. הבנק המרכזי של הפדרציה הרוסית מספק כספים להחזר חוזר לתקופה של 1 ו 7 ימים, 3 ו 12 חודשים. עסקאות הנמשכות 3 חודשים ושנה אינן מבוצעות באופן שיטתי. לצורך יישומן, יש צורך בהחלטה פרטנית של הבנק המרכזי. מכאן המסקנה כי החזר המפתח הוא רק מקור לטווח קצר לנזילות.
פעולות REPO במטבע חוץ במגזר המסחרי
לעתים קרובות מבצעים מבצעים של REPO בין הבנק המרכזי של הפדרציה הרוסית, שהוא נושה מחד, לבין בנק מסחרי, שלוקח על עצמו את תפקיד הלווה, מצד שני. שני בנקים מסחריים יכולים לקחת חלק בעסקאות במקביל. השיעור במצב זה נקבע אך ורק על בסיס שיעורי השוק הבינבנקאיים. הם קשורים לתנאי ההלוואות ולאיכות ניירות הערך עצמם. עסקת REPO במטבע חוץ בין חברות אשראי לבנק המרכזי יכולה להתבצע בבורסה במוסקבה, בורסת סנט פטרסבורג, כחלק ממבנה בלומברג. על מנת להיות זכאים להשתתף במכרזים, על מוסדות פיננסיים לעמוד במספר קריטריונים, שהוקמו על ידי הבנק המרכזי. ניירות ערך הכלולים ברשימת לומברד עשויים לשמש כבטוחה בכל העסקאות עם הבנק המרכזי. הם נחשבים אמינים ונוזלים ביותר. רשימת ניירות ערך מלאה בלומברד מתפרסמת מדי יום בצורה מעודכנת באתר הרשמי של הרגולטור.
אילו ניירות אינם מתקבלים כאבטחה?
כבטוחה, הבנק המרכזי מקבל רק ניירות ערך העומדים בדרישות מסוימות. לא ניתן לקחת את הדברים הבאים כמשכון:
- ניירות ערך שהונפקו על ידי הבנק עצמו, שהוא הצד השני לעסקה.
- ניירות ערך המונפקים על ידי כל מוסד פיננסי שיש לו שותפות כלשהי עם בנק הפועל כמלווה בעסקת ריפו.
- אגרות חוב עם פירעון של פחות משני ימים.
בהתבסס על משך זמן הריפו, עבור כל קטגוריית ניירות ערך, הבנק המרכזי של הפדרציה הרוסית קובע את רמות המחיר העיקריות, המקסימליות והמינימליות, הנחות. ההנחה מופיעה במצב זה כהפרש בין מחיר הרכישה למחיר הרכישה של ניירות ערך. ההנחה העיקרית קובעת את סכום הכספים שהבנק המרכזי של הפדרציה הרוסית מספק למוסד אשראי בחלק הראשון של ההסכם. רמות המחירים המקסימליות והמינימליות משמשות לחישוב ההנחה הנוכחית לאורך כל עסקת ה- repo.
כיוון הנזילות: מכירות פומביות
על מנת להבטיח נזילות המערכת הבנקאית כולה באמצעות שימוש במעברים חוזרים, CBR נוהג בשני תחומים עיקריים. נתחיל בסיכום הסכמים המבוססים על מכירה פומבית של ריפו. תחום נזילות זה מאופיין בנוכחות מגבלה על הכספים הניתנים במסגרת המכירה הפומבית. הכיוון תלוי במצב הקיים בשוק המט"ח של רוסיה, ובזמינות של ריבית מינימלית. לכל אחד מהמתמודדים יש את הזכות להגיש בקשה, שם הוא מחויב לציין את שיעור הריפו שיכול להיות גבוה או שווה למינימום. מידע על תוצאות המכירה הפומבית מתפרסם באתר האינטרנט של הבנק המרכזי של הפדרציה הרוסית. כך, מכירה פומבית של REPO מספקת לווים פוטנציאליים להתמודד על תנאי שיתוף פעולה נוחים עם הבנק המרכזי ברוסיה.
שיעורים קבועים
כיוון השותפויות על בסיס תעריפים קבועים מאפשר לבנק המרכזי למשוך משאבים חומריים למשך יום אחד בלבד. העסקה נקראת בין לילה. התעריף ניתן בתנאים קבועים, ובמקביל זהו סדר גודל הגבוה מהמינימום. קטגוריה זו של הסדרי שותפות מיושמת מדי יום.
במהלך השנים האחרונות כמות ההון שנמשכת על ידי ארגוני אשראי לרכישת מכרזי חוזים גדלה באופן שיטתי. זה מאותת על כך שמנגנון ה- REPO במטבע חוץ משמש כיום כמכשיר הנזילות הדומיננטי של מערכת הבנקאות המקומית, המשמש למימון מחדש של המגזר הפיננסי.
חולשות חקיקה
בהתאם לחוק האזרחי של הפדרציה הרוסית, החזר כספי מטבע אינו מסווג כקטגוריה נפרדת של עסקאות. ברמת החקיקה, שותפות נתפסת כביצוע של שתי עסקאות בו זמנית (קנייה ומכירה) או כהפרשת כספים שאולים לסוג מסוים של נייר ערך.
יש תקדימים בהיסטוריה כשמוכרים חוזרים הוכרו כלא תקפים. זה הסתיר את העובדה של הלוואות מאובטחות. ברגע שהעסקה הוכרזה כלא תקינה, איבדה הריפו עצמה את כל היתרונות שלה על פני תוכנית ההלוואות הרגילה. בהליכי בית המשפט הדגש היה על העובדה כי הסכם הרכישה מחדש של הרכוש קבע בבירור כי רכוש זה עצמו מהווה ערובה ישירה.
